CFTC szykuje nowe zasady dla krypto w USA

CFTC stawia na nowe ramy dla krypto

Amerykańska CFTC przedstawiła plan zbudowania odrębnych, federalnych zasad dla rynku kryptowalut. To ważny ruch po tym, jak w Senacie upadła szersza ustawa mająca uporządkować strukturę rynku cyfrowych aktywów.

W opublikowanym dokumencie regulator wskazuje, że obecne przepisy nie nadążają za skalą i złożonością rynku, który przez ostatnie 17 lat urósł do segmentu obsługującego transakcje i płatności warte biliony dolarów.

Dwa nowe filary: CTX i CAM

Najważniejszym elementem propozycji są dwa nowe reżimy regulacyjne:

• Regulation CTX – ma dotyczyć transakcji krypto dla klientów detalicznych z użyciem dźwigni, marginu lub finansowania;
• Regulation CAM – ma objąć szerszą kategorię Crypto Asset Markets, czyli rynków aktywów krypto.

W praktyce CFTC chce stworzyć ramy dopasowane specjalnie do rynku cyfrowych aktywów, zamiast opierać się wyłącznie na przepisach tworzonych z myślą o tradycyjnych instrumentach finansowych.

Trójwarstwowy model rynku

Szef CFTC, Michael Selig, przedstawił wizję rynku podzielonego na trzy poziomy:

1. Zwykłe giełdy spot – tu w dużej mierze nadal mają działać obecne stanowe zasady dotyczące money transmitterów, choć CFTC zachowa możliwość reagowania na oszustwa i manipulacje.
2. Platformy oferujące handel z dźwignią, marginem lub finansowaniem – ten segment ma podlegać nowym regułom CTX.
3. Giełdy futures, perpetuals i innych instrumentów pochodnych – tutaj nadal obowiązywać ma już istniejący framework DCM stosowany przez CFTC.

To oznacza, że regulator koncentruje się przede wszystkim na obszarze, w którym detaliczni inwestorzy korzystają z bardziej ryzykownych form handlu.

Krytyka rozdrobnienia regulacyjnego

CFTC zwraca uwagę, że obecny model oparty na przepisach stanowych prowadzi do rozdrobnienia rynku. Firmy muszą zdobywać licencje i dostosowywać się do różnych wymogów w poszczególnych stanach, a to – zdaniem regulatora – nie zawsze przekłada się na lepszą ochronę użytkowników.

Nowe zasady mają więc uprościć otoczenie prawne i jednocześnie zwiększyć bezpieczeństwo klientów.

Ochrona inwestorów i walka z nadużyciami

W propozycji pojawiają się także tematy, które od lat budzą największe obawy na rynku krypto:

• proof of reserves dla giełd,
• przeciwdziałanie manipulacjom rynkowym,
• zasady dotyczące upadłości i zabezpieczenia środków klientów,
• ograniczanie nadużyć wobec uczestników rynku.

Selig podkreślił, że doświadczenie upadku FTX pokazało, jak duże szkody może wyrządzić brak jasnych reguł i kontroli nad środkami użytkowników.

Co dalej?

Na razie nie są to jeszcze gotowe przepisy, lecz pierwszy krok w procesie legislacyjnym. CFTC otworzyła 60-dniowy okres na komentowanie projektu przez rynek.

W tym samym czasie Bitcoin zareagował na informację bardzo spokojnie i utrzymał się w okolicach 85 600 USD, notując jedynie niewielki wzrost. Możliwe, że inwestorzy zdążyli już wcześniej uwzględnić taki scenariusz w cenach.

Szerszy kontekst

W tle pozostaje też szersza walka o to, kto i w jakim zakresie ma nadzorować rynek cyfrowych aktywów w Stanach Zjednoczonych. Ostatnie działania CFTC i SEC pokazują, że amerykańskie instytucje próbują wypracować bardziej uporządkowane podejście, a część napięć wokół regulacji wyraźnie zaczyna się rozładowywać.

Dla branży to sygnał, że po latach niepewności w USA może pojawić się bardziej przewidywalne otoczenie prawne.