IBIT obniża próg: łatwiejszy dostęp do in-kind

BlackRock otwiera IBIT na szerszy rynek

BlackRock obniżył minimalną wartość transakcji potrzebną do korzystania z in-kind w swoim bitcoinowym ETF-ie iShares Bitcoin Trust (IBIT) z 25 mln dolarów do 1 mln dolarów. To wyraźnie zmienia skalę dostępu do tego mechanizmu i może rozszerzyć grono podmiotów, które będą z niego korzystać.

Czym jest in-kind?

W modelu in-kind jednostki ETF-u i Bitcoin są wymieniane bez udziału gotówki. Zamiast najpierw sprzedawać BTC, a później kupować udziały w funduszu, inwestor dokonuje bezpośredniej zamiany aktywa na aktywo.

Dla części instytucji ma to znaczenie, bo pozwala ominąć sam etap sprzedaży Bitcoina za gotówkę. W praktyce może to być korzystne zwłaszcza dla podmiotów, które mają już duże pozycje w BTC i chcą przenieść je do struktury ETF.

Mniej barier dla mniejszych graczy

Gdy próg wynosił 25 mln dolarów, rozwiązanie było skierowane głównie do dużych animatorów rynku i instytucjonalnych biur tradingowych. Po zejściu do 1 mln dolarów dostęp staje się znacznie szerszy, a z mechanizmu mogą korzystać także mniejsze firmy zarządzające aktywami.

Rynek zwraca uwagę przede wszystkim na potencjalną efektywność podatkową takiej operacji. Trzeba jednak pamiętać, że rzeczywiste skutki podatkowe zależą od typu inwestora, struktury transakcji oraz jurysdykcji.

Co to oznacza dla samego IBIT?

Większa liczba uczestników korzystających z in-kind może poprawić sprawność działania ETF-u. Wzrost aktywności w tym obszarze powinien ułatwiać arbitraż między ceną rynkową funduszu a jego wartością aktywów netto (NAV), co zwykle pomaga ograniczać premie i dyskonta.

To także kolejny sygnał, że tradycyjna infrastruktura finansowa coraz mocniej łączy się z rynkiem Bitcoina. Jeśli wykorzystanie nowego, niższego progu rzeczywiście wzrośnie, IBIT może stać się jeszcze bardziej elastycznym narzędziem dla instytucji szukających ekspozycji na BTC bez bezpośredniego obrotu gotówkowego.

Szerszy kontekst rynku ETF-ów na Bitcoin

Zmiana w IBIT pojawia się w momencie, gdy rynek amerykańskich spot Bitcoin ETF-ów nadal przyciąga kapitał. Jednocześnie pojedyncze fundusze pozostają pod presją odpływów, co pokazuje, że konkurencja w tym segmencie jest bardzo nierówna.

Na tle rynku IBIT pozostaje jednym z najważniejszych produktów tego typu, a nowa decyzja BlackRock może dodatkowo wzmocnić jego pozycję w rywalizacji o instytucjonalny kapitał.