CFTC uderza w spór o Kalshi i Polymarket

CFTC zaostrza kurs wobec prediction markets

Amerykańska Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ponownie znalazła się w centrum sporu o to, gdzie kończy się regulowany rynek instrumentów pochodnych, a zaczyna hazard. Tym razem na celowniku są dwa podmioty: Kalshi i Polymarket.

Oba przypadki pokazują, że prediction markets — czyli rynki, na których handluje się kontraktami opartymi na przyszłych wydarzeniach — wciąż budzą poważne wątpliwości prawne w Stanach Zjednoczonych.

Utah kontra Kalshi: walka o jurysdykcję

Najgłośniejszy spór dotyczy stanu Utah, który pozwał Kalshi w sądzie stanowym, twierdząc, że platforma umożliwia nielegalny hazard. Stan chce zablokować jej działalność na swoim terenie oraz odzyskać opłaty i należności szacowane na od 30,6 mln do 61,2 mln dolarów.

W odpowiedzi federalny regulator i Departament Sprawiedliwości USA skierowali własny pozew do sądu federalnego w Utah. CFTC chce, by sąd wydał zarówno tymczasowy, jak i stały zakaz egzekwowania stanowych przepisów hazardowych wobec prediction markets nadzorowanych przez CFTC.

Sedno sporu sprowadza się do pytania, czy kontrakty oferowane przez Kalshi są:

• derywatami podlegającymi federalnemu nadzorowi,
• czy raczej formą zakładu, którą może zakazać stan.

Kalshi działa jako designated contract market (DCM), czyli licencjonowana giełda instrumentów pochodnych nadzorowana przez CFTC. Platforma oferuje event contracts, pozwalające obstawiać wyniki wydarzeń ze świata rzeczywistego, w tym wyborów i meczów sportowych.

Utah argumentuje, że kontrakty powiązane z wynikiem meczu wyglądają jak zakłady sportowe. CFTC odpowiada, że to instrumenty pochodne, a prawo federalne powinno mieć pierwszeństwo przed prawem stanowym.

Dodatkowo Utah ma już częściowo korzystne dla siebie rozstrzygnięcie: w sierpniu 2026 roku federalny sędzia uznał, że Commodity Exchange Act nie wyłącza stanowych przepisów antyhazardowych w odniesieniu do sportowych kontraktów Kalshi.

Polymarket pod lupą regulatora

Równolegle CFTC sprawdza, czy Polymarket nie naruszył ugody zawartej z regulatorem w 2022 roku. Wtedy platforma zapłaciła 1,4 mln dolarów kary za oferowanie niezarejestrowanych binary options opartych na wydarzeniach i zobowiązała się blokować dostęp użytkownikom ze Stanów Zjednoczonych.

Obecne postępowanie ma dotyczyć trzech obszarów:

• skuteczności mechanizmów geoblokady,
• reklamy prowadzonej w USA,
• procesu onboardingu i ochrony klientów na amerykańskiej wersji platformy, uruchomionej pod koniec ubiegłego roku.

Polymarket prowadzi offshore exchange przez podmiot zarejestrowany w Panamie, ale jego siedziba znajduje się w Nowym Jorku. Według doniesień regulator bada również aktywność marketingową spółki w mediach społecznościowych.

Dlaczego to ważne dla rynku

Spory wokół Kalshi i Polymarket pokazują, że prediction markets wciąż balansują na granicy dwóch porządków prawnych: rynku finansowego i hazardu. Dla regulatorów kluczowe jest nie tylko to, co oferuje platforma, ale też:

• gdzie przebywa użytkownik,
• jak skutecznie działa geofencing,
• czy amerykańscy klienci mogą omijać blokady przez VPN.

W przypadku Kalshi stawka jest szczególnie wysoka, bo według dostępnych danych platforma miała w Utah ponad 32 tys. kont na początku 2026 roku. Gdyby stan wygrał, firma mogłaby zostać zmuszona do wycofania się z tego rynku.

Coraz szerszy front sporu

Utah nie jest odosobnionym przypadkiem — to już dziesiąty stan, w którym federalni regulatorzy angażują się w spór o jurysdykcję nad prediction markets i kontraktami notowanymi na zarejestrowanych giełdach.

Jednocześnie Polymarket pozostaje pod presją z innych stron. Wcześniej pojawiały się doniesienia o:

• rzekomym opłacaniu twórców materiałów z fikcyjnymi wygranymi zakładami,
• zainteresowaniu senatorów i regulatorów aktywnością marketingową spółki,
• sprawie dotyczącej amerykańskiego żołnierza oskarżonego o wykorzystywanie przewagi informacyjnej na platformie.

W tle pozostaje także rosnąca skala całego segmentu. Do Polymarket wszedł już duży inwestor instytucjonalny, a sama branża przyciąga coraz większą uwagę nie tylko regulatorów, ale i tradycyjnych rynków finansowych.

Co dalej?

Najważniejsze będą dwa pytania:

1. czy sąd federalny w Utah przyzna rację CFTC i zablokuje działania stanu,
2. czy śledztwo wobec Polymarket zakończy się kolejnymi zarzutami, czy pozostanie na etapie analizy.

Niezależnie od wyniku, jedno jest jasne: walka o status prediction markets dopiero się zaostrza, a jej konsekwencje mogą objąć całą branżę event contracts w USA.