CFTC bada handel Ether na Kalshi

CFTC przygląda się handlowi na Kalshi

Amerykańska Commodity Futures Trading Commission (CFTC) analizuje nietypową aktywność na rynku Ether perpetual futures oferowanych przez platformę Kalshi. Zainteresowanie regulatora wywołał wzorzec transakcji, w którym ogromna część obrotu była realizowana w niemal identycznych, powtarzalnych kwotach i przy bardzo zbliżonych poziomach cenowych.

Co wzbudziło podejrzenia

Według dostępnych analiz w ciągu ostatnich tygodni ponad jedna trzecia transakcji na tym rynku koncentrowała się w okolicach 5 500 dolarów, a łączny obrót związany z tym schematem przekroczył 5 mld dolarów. W innym zestawie danych wskazywano, że w niektóre dni od 47% do 63% nominalnego wolumenu przypadało na transakcje skupione niemal wyłącznie w przedziale od 5 499 do 5 500 dolarów, a później około 5 425 dolarów.

Analizy publicznych danych objęły około 120 tys. transakcji. W tym samym czasie wskaźnik volume-to-open-interest wahał się od 61x do 174x, co oznacza, że obrót wielokrotnie przewyższał liczbę otwartych pozycji.

Dlaczego sprawa jest ważna

Kalshi uruchomiła kontrakty KXETHPERP 4 czerwca 2026 roku, dzień po starcie perpetuals na Bitcoinie. W ciągu pierwszych dwóch tygodni etherowe kontrakty wygenerowały ponad 5,5 mld dolarów skumulowanego wolumenu. Dla rynku w USA to istotne, bo Kalshi działa w obszarze nadzorowanym przez CFTC i jest jedną z pierwszych licencjonowanych platform w Stanach Zjednoczonych oferujących tego typu produkt.

Pod koniec września 2026 roku platforma informowała już o ponad 350 tys. łącznych traderów.

Odpowiedź Kalshi

Kalshi odrzuca zarzuty sugerujące wash trading. Spółka twierdzi, że za powtarzalne, równe zlecenia odpowiadał pojedynczy market maker działający w ramach programu zapewniania płynności, korzystający z automatycznych systemów wykonujących transakcje w standardowych porcjach.

Firma podkreśla też, że:

• jej regulamin zakazuje samodzielnego handlu z samym sobą,
• po stronie agresywnej transakcji brało udział wielu odrębnych uczestników,
• programy płynności wynagradzają market makerów za utrzymywanie ofert i spreadów, a nie za sam wolumen obrotu,
• tymczasowa obniżka opłat z 16 września 2026 roku zmniejszyła stawkę do 0,003% dla kwalifikujących się uczestników self-clearing.

Czy będzie oficjalne postępowanie

Na tym etapie CFTC prowadzi przegląd aktywności, ale nie ogłoszono jeszcze formalnych działań egzekucyjnych. Według dostępnych informacji regulator dopiero ocenia, czy sprawa wymaga wszczęcia pełnego dochodzenia.

W tle pozostaje szerszy kontekst: Kalshi rozwija rynek perpetual futures, a jednocześnie stara się o zgodę na kolejne kontrakty, w tym instrumenty powiązane z pojedynczymi akcjami z USA. To sprawia, że obecna kontrola może mieć znaczenie nie tylko dla Ethera, ale też dla całego segmentu regulowanych kryptowalutowych instrumentów pochodnych w Stanach Zjednoczonych.