Goldman Sachs wchodzi w ETF-y z Bitcoinem

Goldman Sachs kupuje NEOS Investments

Goldman Sachs zgodził się przejąć NEOS Investments w transakcji wartej nawet 2,25 mld dolarów. To ruch, który ma wzmocnić pozycję banku na rynku funduszy ETF opartych na strategiach dochodowych, w tym także na produktach powiązanych z Bitcoinem.

Umowa ma charakter gotówkowo-akcyjny i została uzależniona od spełnienia określonych warunków operacyjnych oraz uzyskania zgód regulacyjnych. Jej zamknięcie planowane jest na pierwszy kwartał 2027 roku.

Co przejmuje bank

Wraz z NEOS pod skrzydła Goldman Sachs Asset Management trafią m.in.:

• Neos Bitcoin High Income ETF (BTCI)
• Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI)
• Ethereum High Income ETF (NEHI)

NEOS zarządza około 30 mld dolarów w 19 ETF-ach, które wykorzystują strategie oparte na opcjach, aby generować miesięczny dochód. Połączenie tej działalności z istniejącym biznesem Goldman Sachs ma podnieść skalę aktywnego segmentu ETF banku do około 80 mld dolarów.

To z kolei plasowałoby Goldman Sachs jako ósmego największego aktywnego zarządzającego ETF-ami według danych Morningstar, w ramach szerszej platformy ETF o wartości około 130 mld dolarów.

Bitcoin jako źródło dochodu, nie tylko ekspozycja na cenę

Najważniejszy element całej transakcji dotyczy tego, że fundusze takie jak BTCI nie trzymają Bitcoina bezpośrednio. Zamiast tego korzystają z instrumentów pochodnych i strategii opcyjnych, by generować dochód z ekspozycji na rynek krypto.

W praktyce oznacza to, że:

• inwestor może otrzymywać regularne wypłaty,
• ale jednocześnie rezygnuje z części potencjalnych wzrostów ceny Bitcoina,
• a wysoki nominalny dochód wynika w dużej mierze ze sprzedaży premii z opcji.

To ważne rozróżnienie, bo takie fundusze są bardziej produktem dochodowym niż klasycznym, bezpośrednim zakładem na wzrost BTC.

Dlaczego Goldman Sachs zdecydował się na zakup

Bank już wcześniej próbował wejść w ten segment samodzielnie. W kwietniu zgłosił do SEC własny Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, oparty na podobnej konstrukcji z covered calls, ale produkt nigdy nie trafił na rynek.

Przejęcie NEOS pokazuje więc wyraźny zwrot: zamiast budować wszystko od zera, Goldman Sachs woli kupić gotową platformę, która już działa i ma skalę.

BTCI: duży popyt, ale też ryzyka

BTCI wystartował w październiku 2024 roku i szybko przekroczył 1 mld dolarów aktywów. Według danych rynkowych fundusz pobiera opłatę na poziomie 0,99%.

Jednocześnie jego notowania nie były łaskawe dla inwestorów — w ostatnim roku akcje funduszu spadły o około 42,55%, schodząc z poziomu 65,87 dolara do około 28,40 dolara.

W dokumentach funduszu podkreślono też, że część wypłat może stanowić return of capital, a nie wyłącznie czysty dochód z inwestycji. To istotne, bo wysoka stopa wypłaty nie zawsze oznacza równie wysoką jakość generowanego zysku.

Szerszy trend na rynku

Transakcja wpisuje się w rosnący w Wall Street trend budowania produktów, które zamieniają ekspozycję na Bitcoina w strumień dochodu. Segment ETF-ów opartych na strategiach dochodowych urósł do około 180 mld dolarów aktywów, a jego rozwój od 2021 roku przebiegał bardzo dynamicznie.

Goldman Sachs nie kupuje jednak wyłącznie samego produktu. Wraz z NEOS przejmuje także zespół zarządzający, a współzałożyciele firmy — Troy Cates i Garrett Paolella — mają dołączyć do Goldman Sachs Asset Management jako partnerzy.

Co to oznacza dla rynku krypto

Przejęcie NEOS przez Goldman Sachs pokazuje, że Bitcoin coraz mocniej wchodzi do świata tradycyjnych finansów nie tylko jako aktywo spekulacyjne, ale też jako element bardziej złożonych, dochodowych konstrukcji inwestycyjnych.

Dla rynku to sygnał, że instytucje finansowe nie ograniczają się już do prostego kupowania BTC lub funduszy spot. Coraz większe znaczenie mają produkty, które łączą ekspozycję na krypto z mechanizmem generowania gotówki — dokładnie tam, gdzie od dawna specjalizują się największe banki i zarządzający aktywami.