SEC chce nowego rulebooka dla krypto
SEC proponuje nowe ramy dla ofert krypto w USA. Pojawiają się dwa progi zwolnień, bezpieczna przystań i więcej jasności dla rynku.
SEC proponuje własne ramy dla krypto
Amerykańska Securities and Exchange Commission przedstawiła projekt nowego frameworka dla ofert opartych na aktywach cyfrowych. Dokument pod nazwą „Regulation Crypto Assets” ma uporządkować sposób, w jaki projekty kryptowalutowe mogą pozyskiwać kapitał w Stanach Zjednoczonych.
To ważny ruch, bo regulator działa w czasie, gdy szersza ustawa dotycząca rynku krypto wciąż utknęła w Kongresie. SEC najwyraźniej nie chce czekać na polityczne rozstrzygnięcia i samodzielnie próbuje wyznaczyć zasady gry.
Dwa progi zwolnień z rejestracji
Najważniejszym elementem propozycji są dwa nowe wyjątki od obowiązku rejestracji papierów wartościowych:
- pierwszy pozwalałby emitentowi zebrać do 5 mln dolarów w okresie czterech lat,
- drugi umożliwiałby ofertę do 75 mln dolarów w ciągu 12 miesięcy.
W obu przypadkach projekty nadal musiałyby ujawniać inwestorom informacje o sobie i o ryzykach. W większym wariancie wymagane byłyby także sprawozdania finansowe oraz ciągłe raportowanie.
SEC chce więc złagodzić bariery wejścia dla firm z branży krypto, ale nie rezygnuje z podstawowych zabezpieczeń dla inwestorów.
Safe harbor i możliwość wyjścia spod prawa papierów wartościowych
Projekt przewiduje też warunkową safe harbor, czyli bezpieczną przystań. Zgodnie z nią niektóre aktywa mogłyby przestać być traktowane jako część investment contract, jeśli emitent zakończyłby lub na stałe porzucił kluczowe działania zarządcze, które wcześniej obiecał w ramach projektu.
W praktyce oznaczałoby to potencjalną drogę do tego, by część tokenów nie podlegała już definicji papieru wartościowego.
Więcej swobody dla emitentów, mniej barier stanowych
W propozycji znalazł się również zapis, który mógłby wyprzedzić część stanowych wymogów rejestracyjnych i kwalifikacyjnych w przypadku ofert prowadzonych w ramach nowego frameworka. Ochroną objęto by także niektóre transakcje na rynku wtórnym związane z papierami wartościowymi emitowanymi w tych dwóch nowych reżimach.
To kolejny sygnał, że SEC chce stworzyć bardziej spójne, federalne zasady dla branży zamiast pozostawiać ją w gąszczu lokalnych regulacji.
Cel: zatrzymać innowacje w USA
Przewodniczący SEC Paul Atkins podkreślił, że propozycja ma dać przedsiębiorcom z branży krypto bardziej czytelne ścieżki pozyskiwania kapitału i zachęcić firmy do rozwijania działalności w Stanach Zjednoczonych, a nie poza ich granicami.
Projekt opiera się na interpretacyjnych wytycznych SEC z marca 2026 roku i ma zwiększyć pewność co do tego, kiedy federalne przepisy o papierach wartościowych w ogóle mają zastosowanie do aktywów cyfrowych.
Co dalej?
Propozycja nie jest jeszcze obowiązującym prawem. Po publikacji w Federal Register rozpocznie się 60-dniowy okres konsultacji publicznych, a ostateczny kształt przepisów może się jeszcze zmienić.
W szerszym tle pozostaje też impas legislacyjny w Kongresie. Gdy politycy przeciągają prace nad własnym ustawowym rozwiązaniem, regulatorzy najwyraźniej wolą działać szybciej i we własnym zakresie.
