Japonia i USA bronią jena. Co z BTC?

Japonia i Stany Zjednoczone uderzają w rynek walutowy

Japonia i Stany Zjednoczone przeprowadziły wspólną interwencję na rynku walutowym, aby zatrzymać gwałtowny spadek jena. To pierwszy taki ruch od 2011 roku, a w przypadku interwencji prowadzonej przy zakupie jena – pierwszy od 1998 roku.

Według ujawnionych informacji działania rozpoczęły się pod koniec lipca i polegały na sprzedaży euro oraz masowym skupie jena. Efekt pojawił się błyskawicznie: kurs jena umocnił się z okolic 164 za dolara do rejonu 157,20, czyli do najwyższych poziomów względem USD od połowy maja.

Skąd ta decyzja?

Jen osłabiał się przez długi czas i pod koniec lipca znalazł się blisko poziomów niewidzianych od czterech dekad. To skłoniło władze do działania, bo zbyt szybka deprecjacja waluty zaczęła budzić obawy o stabilność finansową i wpływ na handel.

W tle są też względy polityczno-gospodarcze. Waszyngton obawia się, że zbyt tani jen daje przewagę japońskim eksporterom, a jednocześnie może odbić się na amerykańskim przemyśle. Dodatkowym ryzykiem jest możliwy wzrost rentowności obligacji USA, jeśli kapitał z rynku azjatyckiego zacząłby masowo szukać bezpieczniejszych przystani.

Rzadki krok, ale nie bez precedensu

Koordynowane interwencje walutowe są zarezerwowane dla wyjątkowych sytuacji. Ostatni raz Japonia i USA współdziałały w podobny sposób po katastrofalnym trzęsieniu ziemi i tsunami w 2011 roku. Jeszcze wcześniej, w 1998 roku, obie strony próbowały łagodzić skutki kryzysu azjatyckiego.

Obecna operacja wpisuje się w ustalenia z późniejszego wspólnego komunikatu z 2025 roku, który zakłada, że nadmierna zmienność kursów i chaotyczne ruchy na rynku walutowym mogą szkodzić stabilności gospodarczej.

Co to oznacza dla bitcoina?

Dla rynku krypto kluczowe jest to, że cena Bitcoina w jenie zależy nie tylko od kursu BTC/USD, ale też od samego USD/JPY. Jeśli jen się umacnia, to przy niezmienionym dolarowym kursie BTC jego wartość w jenie spada.

W praktyce oznacza to, że ostatni ruch walutowy mógł sam w sobie obniżyć cenę Bitcoina wyrażoną w jenie o około 4%, nawet jeśli dolarowa wycena BTC pozostałaby bez zmian.

To ważne zwłaszcza dla inwestorów rozliczających się w walutach azjatyckich, ale także dla całego rynku, bo dynamiczne umocnienie jena może wpływać na tzw. carry trade.

Ryzyko: rozplątanie carry trade

Jednym z największych zagrożeń jest możliwy powrót kapitału z transakcji finansowanych tanim jenem. Przez lata inwestorzy pożyczali jena przy niskich stopach i lokowali środki w bardziej ryzykownych aktywach. Gdy jen zaczyna gwałtownie rosnąć, a zmienność skacze, takie pozycje są zamykane.

Właśnie dlatego w przeszłości podobne ruchy prowadziły do szerszej wyprzedaży na rynkach. Przypomina o tym sierpień 2024 roku, kiedy silne umocnienie jena zbiegło się z wyraźną przeceną aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut.

FIMA repo i ostrożniejsze podejście USA

Istotnym szczegółem jest to, że Japonia ma w przyszłości korzystać z FIMA repo facility amerykańskiej Rezerwy Federalnej. To mechanizm pozwalający pożyczać dolary pod zastaw posiadanych obligacji USA, bez konieczności ich sprzedaży.

Dla rynku to ważny sygnał, bo ogranicza obawy, że Japonia musiałaby wyprzedawać amerykańskie aktywa, co mogłoby mocniej uderzyć w globalną płynność. W obecnym układzie interwencja wygląda raczej na próbę stabilizacji kursu niż na działanie, które miałoby mocno zacieśnić warunki finansowe.

Co dalej?

Na rynku pozostają trzy kluczowe niewiadome:

• skala interwencji, której oficjalny rozmiar nie został jeszcze w pełni ujawniony,
• możliwość kolejnych działań, jeśli jen ponownie zacznie gwałtownie słabnąć,
• reakcja Banku Japonii, który może znaleźć się pod presją, by dalej podnosić stopy procentowe.

Na ten moment najważniejszy wniosek jest prosty: wspólna akcja Japonii i USA poprawiła sytuację jena, ale dla rynku krypto oznacza to nie tylko ruch kursowy, lecz także ryzyko szerszego przewartościowania transakcji opartych na tanim finansowaniu w jenie.

W przypadku Bitcoina najbliższe tygodnie pokażą, czy dominować będzie sam efekt walutowy, czy też uruchomi się szersza fala redukcji ryzyka na rynkach.